ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ

Οι διακυμάνσεις των διεθνών αγορών μέσα στον χρόνο τείνουν να ακολουθούν μια έντονη κυκλικότητα. Το φαινόμενο αυτό βασίζεται τόσο στην κυκλικότητα της ίδιας της οικονομίας, όσο και στην κυκλικότητα των επενδυτικών ροών. Η διάθεση των επενδυτών για ανάληψη ρίσκου παρουσιάζει μεγάλες διακυμάνσεις μέσα στον χρόνο. Περίοδοι υπερβολικού επενδυτικού φόβου ή απληστίας ωθούν τις παγκόσμιες αγορές στη δημιουργία πυθμένων και κορυφών, και ύστερα, σε ισχυρές διορθώσεις, ενισχύοντας έτσι την κυκλικότητα των αγορών. Το θέμα αυτό αναλύεται εκτενέστερα στο τελευταίο μου βιβλίο, «The Capital Cycle». 🔗 Το βιβλίο στο Payhip

Καθώς λοιπόν η κυκλική ανάλυση διαδραματίζει έναν καθοριστικό ρόλο στην αναγνώριση της δομής οποιασδήποτε αγοράς, το FxStreet έχει παρουσιάσει κατά καιρούς ένα ευρύ φάσμα σχετικών μεθοδολογιών. Από αυτές ξεχωρίζουν, η μέθοδος του Wyckoff, η μέθοδος Dow Theory, και η Κυματική Αρχή του Elliott. Αυτή τη φορά, στρεφόμαστε σε ένα εναλλακτικό πλαίσιο κυκλικής ανάλυσης που επικεντρώνεται στην κατανόηση της κυκλικότητα του χρόνου, και όχι των τιμών, δηλαδή στο μοντέλο (NMC) του Hurst.

Nominal Cyclical Model (NMC) του Hurst

Η μέθοδος του Hurst αναπτύχθηκε στη δεκαετία του 1960 και αναφέρεται σε ένα πλαίσιο κυκλικής ανάλυσης που επιδιώκει να εντοπίσει τη χρονική δομή των χρηματοοικονομικών αγορών και να προσφέρει ένα σχετικό βαθμό προβλεψιμότητας. Πιο συγκεκριμένα, στόχος της μεθόδου είναι η αναγνώριση κάποιων επαναλαμβανόμενων κύκλων στις διεθνείς αγορές που ακολουθούν μια ιεραρχική, κυματοειδή δομή.

Βασικά Σημεία της Μεθόδου του Hurst

• ·      Οι τιμές των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων κινούνται κυκλικά, ως αποτέλεσμα της επιρροής πολλαπλών κύκλων διαφορετικής διάρκειας.
• ·      Οι κύκλοι της αγοράς εντάσσονται σε συνεχείς φυσικούς ρυθμούς που διαρκούν 365 ημέρες τον χρόνο. Στην αρχική μελέτη του Hurst, η διάρκεια κάθε κύκλου υπολογιζόταν σε ημερολογιακές ημέρες, και όχι σε ημέρες συνεδριάσεων (trading days).
• ·      Ο Hurst εισήγαγε μια σειρά από βασικές έννοιες στην κυκλική ανάλυση, όπως (i) η Αρμονικότητα, (ii) η Συγχρονικότητα, και (iii) η Άθροιση των κύκλων της αγοράς.
• ·      Παρέχεται ένα πιθανοκρατικό πλεονέκτημα βασισμένο στον χρονισμό, και όχι σε κάποιο επίπεδο τιμών. Το μοντέλο επικεντρώνεται δηλαδή στον εντοπισμό χρονικών σημείων όπου η τάση της αγοράς αναμένεται να είναι περισσότερο ευάλωτη σε αναστροφή.
• ·      Το πλαίσιο ανάλυσης του Hurst εφαρμόζεται σε οποιαδήποτε διάγραμμα, αλλά κυρίως σε ημερήσια (D1) και εβδομαδιαία (W1) διαγράμματα.

Διερευνώντας τους 11 Κύκλους του Μοντέλου Hurst

Ο Hurst υποστήριξε ότι οι τιμές των χρηματιστηριακών προϊόντων δεν μεταβάλλονται τυχαία, αλλά αντιθέτως, κινούνται σύμφωνα με την ταυτόχρονη εξέλιξη πολλαπλών χρονικών κύκλων. Βάσει αυτής της υπόθεσης, και μετά από εκτενή έρευνα στο χρηματιστήριο, προσδιόρισε 11 χρονικούς κύκλους για την αξιολόγηση των διεθνών αγορών. Οι κύκλοι αυτοί έχουν διάρκεια από 5 ημέρες έως 18 έτη και αποτελούν το Nominal Cyclical Model.

Οι Κύριοι Κύκλοι του Nominal Cyclical Model

Οι συχνότεροι κύκλοι της αγοράς αφορούν τις 20, 40, και 80 ημέρες, 18 μήνες, και 4 χρόνια. Κάθε χρονικός κύκλος έχει περίπου διπλάσια διάρκεια από τον προηγούμενο, ενώ όλοι μπορούν να λειτουργούν ταυτόχρονα.

• ·      Βραχυπρόθεσμοι: 5-ήμερος, 10-ήμερος και 20-ήμερος
• ·      Μεσοπρόθεσμοι: 40-ήμερος, 80-ήμερος, 20 εβδομάδων και 40 εβδομάδων
• ·      Μακροπρόθεσμοι: 18 μηνών, 9 ετών και 18 ετών

Οι παραπάνω κύκλοι δεν είναι απόλυτα συμμετρικοί, αλλά συνδέονται αρμονικά μεταξύ τους. Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι οι μικρότεροι κύκλοι αποτελούν δομικά στοιχεία των μεγαλύτερων. Ένας 10-ήμερος κύκλος μπορεί να αποτελεί δομικό στοιχείο ενός 20-ήμερου, ο οποίος με τη σειρά του μπορεί να αποτελεί μέρος ενός 40-ήμερου. Σύμφωνα με τον Hurst, ο εντοπισμός των αλληλεπιδράσεων μεταξύ αυτών των κύκλων μπορεί να οδηγήσει στην κατανόηση των κρίσιμων σημείων καμπής της αγοράς. Ο παρακάτω πίνακας παρουσιάζει το πλήρες φάσμα των κύκλων του Hurst μαζί με τη διάρκειά τους σε ημέρες.

Πίνακας: Το Πλήρες Φάσμα του Nominal Cyclical Model του Hurst

Πηγή: J.M. Hurst

Η Έννοια της «Άθροισης» -‘Summation’

Η κυκλική ανάλυση του Hurst ενσωματώνει την αρχή της άθροισης. Αυτό σημαίνει ότι πολλαπλοί κύκλοι της αγοράς επιδρούν ταυτόχρονα στην τιμή. Ως αποτέλεσμα, μια τιμή στο ταμπλό αποτελεί το άθροισμα της επιρροής μιας σειράς ενεργών κύκλων, και όχι ενός. Σημειώστε, ότι ορισμένοι ενεργοί κύκλοι μπορεί να βρίσκονται σε ανοδική φάση, ενώ άλλοι σε καθοδική. Εν κατακλείδι όμως, η κίνηση της τιμής ενός περιουσιακού στοιχείου είναι το καθαρό αποτέλεσμα αυτών των δυνάμεων, ακόμα και αν είναι αντίρροπες.

Η Έννοια της «Μετάφρασης» -‘Translation’

Η ανάλυση του Hurst εισήγαγε επίσης την έννοια της αριστερής και δεξιάς μετάφρασης στο διάγραμμα. Η διαδικασία αυτή αφορά το σημείο της τοποθέτησης ενός υψηλού (κορυφής) μέσα στο χρονικό πλαίσιο της ανάλυσης ενός κύκλου της αγοράς.

• ·      Σε έναν αριστερά μεταφρασμένο κύκλο, η κορυφή εμφανίζεται πριν από το μέσο του κύκλου (ένδειξη αδυναμίας, που παρατηρείται σε πτωτικές αγορές).
• ·      Σε έναν δεξιά μεταφρασμένο κύκλο, η κορυφή εμφανίζεται μετά το μέσο του κύκλου (ένδειξη ισχύος, που παρατηρείται σε ανοδικές αγορές).

Μέθοδοι & Εργαλεία Τεχνικής Ανάλυσης που Προκύπτουν από το Nominal Cyclical Model του Hurst

Για τον εντοπισμό των κύκλων της αγοράς, ο Hurst εφάρμοσε τεχνικές φιλτραρίσματος των βραχυπρόθεσμων διακυμάνσεων (detrending), όπως για παράδειγμα μπορεί να επιτευχθεί μέσα από τη χρήση κεντραρισμένων κινητών μέσων όρων (ΚΜΕ). Ακολουθούν κάποια βασικά εργαλεία και μέθοδοι τεχνικής ανάλυσης που προκύπτουν από την έρευνα του Hurst:

(1) Γενικά Μοντέλα Φάσης (Phasing Models)

Τα μοντέλα αυτά χρησιμοποιούνται παγκοσμίως από πολλούς τεχνικούς αναλυτές και στοχεύουν στην αναγνώριση της τρέχουσας φάσης ενός ενεργού κύκλου της αγοράς, αλλά και στον εντοπισμό πυθμένων και κορυφών βάσει της εξέλιξης του χρόνου.

• ·      Αν γνωρίζουμε την ακριβή φάση ενός κύκλου, μπορούμε να υπολογίσουμε τον χρόνο που έχει παρέλθει από τον τελευταίο πυθμένα της αγοράς, και θεωρητικά να προβλέψουμε τον χρόνο που απομένει για τη δημιουργία του επόμενου πυθμένα.
• ·      Το ίδιο ισχύει κατά τη δημιουργία μιας κορυφής.

(2) Μοντέλα FLD (Future Line of Demarcation)

Τα μοντέλα FLD προβάλλουν τη μελλοντική κίνηση της τιμής ενός περιουσιακού στοιχείου ως μια γραμμή, μετατοπίζοντας προς τα εμπρός την τρέχουσα δομή της αγοράς. Η γραμμή αυτή (FLD) προκύπτει μετατοπίζοντάς προς τα δεξιά την τρέχουσα τιμή κατά το μισό μήκος (half-wave) του ενεργού κύκλου που αναλύεται. Δηλαδή, αν υποθέσουμε ότι αναλύεται ένας κύκλος 20 ημερών, η γραμμή (FLD) θα μετατοπιστεί 10 ημέρες (20/2) προς τα δεξιά στο διάγραμμα.

• ·      Η γραμμή FLD λειτουργεί συχνά ως ένα επίπεδο στήριξης ή αντίστασης
• ·      Όταν η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου διασπά προς τα πάνω ή προς τα κάτω τη γραμμή FLD, δημιουργείται η προσδοκία μιας ισχυρής τάσης

(3) Εργαλείο Dominancy Envelope του Hurst

Το Dominancy Envelope είναι ένα εργαλείο τεχνικής ανάλυσης που θυμίζει το ‘Bollinger Bands’ και αποσκοπεί στην οπτικοποίηση των κύκλων της αγοράς μέσα από δύο ζώνες μεταβλητότητας.

• ·      Οι δύο ζώνες είναι σχεδιασμένες γύρω από μια κεντρική μέση τιμή, και σχηματίζουν ένα κανάλι τιμών
• ·      Το πλάτος των ζωνών του Dominancy Envelope μεταβάλλεται μέσα στον χρόνο

(4) Εργαλείο Constant Envelope του Hurst

Το Constant Envelope είναι ένα ακόμα εργαλείο τεχνικής ανάλυσης που θυμίζει το ‘Bollinger Bands’. Στόχος του είναι η δημιουργία καναλιών σταθερού εύρους γύρω από έναν μέσο όρο τιμής.

• ·      Όπως και το ‘Dominancy Envelope’, αποτελείται από δύο ζώνες που είναι σχεδιασμένες γύρω από μια κεντρική μέση τιμή
• ·      Σε αντίθεση με το ‘Dominancy Envelope’, το πλάτος των ζωνών του Constant Envelope παραμένει σταθερό μέσα στον χρόνο

Ένα Απλό Παράδειγμα Στον Χρονισμού Εισόδου:

Παρακάτω, εξετάζεται το περιουσιακό στοιχείο Bitcoin, που ιστορικά ακολουθεί έναν σταθερό κύκλο 4 ετών. Θα προσπαθήσουμε λοιπόν να εντοπίσουμε το βέλτιστο σημείο εισόδου στον 4ετή κύκλο του BTC βάσει δύο δεικτών. Ο πρώτος δείκτης, κάτω από το διάγραμμα τιμών, είναι βασισμένος στο κυκλικό μοντέλο του Hurst, και παρέχει σήματα εισόδου. Θεωρητικό σήμα εισόδου αποτελεί η τελευταία κόκκινη τελεία που τυπώνει ο δείκτης. Ο δεύτερος δείκτης, κάτω από το διάγραμμα τιμών, είναι ο RSI Precision 3, ο οποίος επιβεβαιώνει τα σήματα του πρώτου δείκτη, βάσει της κλίσης του. Εναλλακτικά, για την επιβεβαίωση της τάσης θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί και ο δείκτης MACD. Τα σήματα και οι αποκλίσεις του MACD προσφέρουν σχετικά αξιόπιστα σήματα για την επιβεβαίωση της τάσης των τιμών.

·      Hurst Cycle Channel Oscillator v.1 από τον χρήστη CryptoRhythms

·      RSI Precision v.3 από τον Γιώργο Πρωτονοτάριο, (περισσότερα εδώ)

Διάγραμμα: Εντοπισμός Μακροπρόθεσμων Πυθμένων στο Εβδομαδιαίο Bitcoin/USD

Στο παραπάνω εβδομαδιαίο διάγραμμα, διακρίνονται τρία σήματα αναστροφής της τάσης (κόκκινες τελείες). Πιο συγκεκριμένα, αναζητούμε την τελευταία κόκκινη τελεία του δείκτη ‘Hurst Cycle Channel Oscillator’. Πράγμα που συμβαίνει τρεις φορές στο άνω διάγραμμα. Καθένα από τα τρία σήματα αναστροφής της πτωτικής τάσης επιβεβαιώνεται από την ανοδική κλίση του RSI Precision.

Και τα τρία σήματα αποδείχθηκαν επιτυχημένα σήματα αγορών κοντά στους μακροπρόθεσμους πυθμένες του Bitcoin. Όπως γίνεται αντιληπτό, το παράδειγμα που παραθέτουμε προσφέρεται για εκπαιδευτικούς σκοπούς και δεν αποτελεί επενδυτική στρατηγική.

Συμπεράσματα από την Εξέταση του Nominal Cyclical Model του Hurst

Το μοντέλο του Hurst είναι χρήσιμο κατά την μεσο-μακροπρόθεσμη ανάλυση μιας αγοράς, καθώς προσθέτει την παράμετρο του χρόνου στην κυκλικότητα των τιμών. Ας δούμε λοιπόν μερικά σημεία που αξίζει να κρατήσουμε:

• ·      Σύμφωνα με το Nominal Model, οι τιμές της αγοράς κινούνται σε επαναλαμβανόμενους κύκλους που μπορούν να υπολογιστούν και να προβληθούν προς το μέλλον.
• ·      Ο Hurst προσδιόρισε 11 κύκλους της αγοράς με διάρκεια από 5 ημέρες έως 18 έτη. Οι κύκλοι αυτοί συνδέονται αρμονικά μεταξύ τους και διατηρούν τη δομή τους μέσα στον χρόνο. Ουσιαστικά, κάθε μικρότερος κύκλος έχει περίπου τη μισή διάρκεια του αμέσως μεγαλύτερου.
• ·      Πολλαπλοί κύκλοι μπορούν να επηρεάζουν ταυτόχρονα την τιμή, με αποτέλεσμα μια σειρά τιμών να αποτελεί το άθροισμα όλων των ενεργών κύκλων της αγοράς. Αυτή η υπόθεση είναι γνωστή ως αρχή της «Άθροισης».
• ·      Το αναλυτικό πλαίσιο του Hurst επιδιώκει να προσφέρει ένα πιθανοκρατικό πλεονέκτημα βασισμένο στον χρονισμό, και όχι στην πρόβλεψη με ακρίβεια κάποιων συγκεκριμένων επιπέδων τιμών αναστροφής.

Η κυκλική ανάλυση του Hurst παραμένει σημείο αναφοράς μεταξύ των τεχνικών αναλυτών που επικεντρώνονται στην ανάγνωση της δομή της αγοράς και στον χρονισμό των προβλέψεων τους. Αυτό δεν σημαίνει όμως ότι η εφαρμογή των 11 κύκλων σε ένα γράφημα είναι μια απλή διαδικασία. Η εφαρμογή του μοντέλου του Hurst απαιτεί προσωπική έρευνα (Trial and Error) αλλά και πολύμηνη εξάσκηση. Επίσης, να μην ξεχνάμε ότι ο Hurst αναζητά ένα πιθανοκρατικό πλεονέκτημα βασισμένο στον χρονισμό και όχι την ακριβή πρόβλεψη σημείων αναστροφής της τάσης. Γιατί ένα είναι το σίγουρο στις διεθνείς αγορές, μια πρόβλεψη μπορεί να συγκεντρώνει μεγάλες πιθανότητες επιτυχίες, αλλά ποτέ δεν πρέπει να θεωρείται δεδομένη.

■ Εξετάζοντας το Μοντέλο Κυκλικής Χρηματιστηριακής Ανάλυσης (NMC) του Hurst

Γιώργος Πρωτονοτάριος, Οικονομικός Αναλυτής

Για το FxStreet.gr (c) - 18η Φεβρουαρίου 2026

🔗 Πηγές

• Hurst, J. M. (1970): The Profit Magic of Stock Transaction Timing
• Christopher Grafton: Mastering Hurst Cycle Analysis
• Fama, E. F. (1970): Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work - Journal of Finance
• Murphy, J. J. (1999): Technical Analysis of the Financial Markets - New York Institute of Finance